翻譯：白話區塊鏈

當你決定投資哪些Token時，你是如何選擇的？你進行怎樣的研究？是在X上簡單尋找回報率嗎？考慮到眾多的Token和不同的情景，你是如何評估哪些有潛力超越比特幣？

在我看來，任何加密生態系統的成功都由三個關鍵因素推動：技術創新、Token發行機會以及引人入勝的故事情節。

這些關鍵要素有助于評估一個加密項目的潛力，同時也決定著它吸引和保持忠誠社區的能力。

在這篇文章中，我對我之前的博客文章和關于X的推文中提到的支柱進行了擴展和整理。

1、技術創新：進步的關鍵

技術創新是突破可能性邊界的過程。它是新項目或升級能夠產生興奮和勢頭的驅動力。技術創新越大，它的敘事力量就越強。

比特幣憑借其分布式賬本開創了一切。然后以太坊推出了能夠利用智能合約進行復雜交易的功能。我不會錯的說2017年的牛市是由于ERC20的發明而開始的。

“然而，以太坊和ERC20的最重大影響不是技術上的，而是社會上的。在ERC20之前，貨幣主要被視為支付的貨幣或價值儲存。但有了ERC20，Token化成為了一切皆有可能。隨著加密貨幣價格的上漲，加密貨幣的使用案例也在增加。”摘自《往事回響》博文。上一次的牛市標志著DeFi的出現，其中包括多個技術創新：自動做市商、借代協議、算法穩定幣等等。

每一次牛市，我們都有新的技術創新值得期待。沒有它，這個行業將停滯不前，最終消失。

在熊市期間，許多創新解決方案正在被構建，因此在困難時期保持研究和探索真的很值得。

自上一次牛市以來，新的令人興奮的技術出現了：

-OP Rollups 和 ZK Rollups 以降低交易費用并加快執行層速度；
-數據可用性層的創新；
-賬戶抽象和意圖以提高用戶體驗；
-Soulbound Token、不可轉讓的Token來代表個人在鏈上的身份；
-現實世界資產或鏈上Token化（RWA）；
-鏈上衍生品和 DEXes 的新一代；
-Ordinals/Inscriptions 和 BTC 上的 DeFi；
-Restaking。

AI 是另一個對加密貨幣產生重大影響的技術創新，盡管它起源于加密貨幣生態系統之外。我很好奇看看加密貨幣項目真正可以做到什么程度去去中心化AI。

然而，并非所有的技術創新都一樣，如果我們想賺錢。

區分它們的是它們各自不同的賺錢機會（Token挖掘）以及吸引人們并成為主導敘事的潛力。

 

2、Token發行機會：貨幣方面

Token飛行，或者我喜歡稱之為“貨幣印制”，類似于中央銀行向經濟體注入新的法定貨幣。在加密貨幣領域，這表現為在生態系統內推出新Token。

當以太坊推出時，我們首先做的事情是通過ERC20的發明推出更多的Token。然而，2017-18年Token的迅速崩潰，缺乏實質性的技術創新，揭示了純粹敘事的局限性。更重要的是，它們未能整合一個綜合的飛輪效應，激勵用戶通過項目收入、質押和其他機制持有Token。

這是2017-18年牛市的教訓！

在2020年，AMM的發明與質押合約一起成為一個強大的貨幣鑄造機器。質押流動性池Token（50%“垃圾幣”，50% ETH）來賺取更多“垃圾幣”是一個強大但不可持續的龐氏騙局，讓早期參與者獲利。但這是不可持續的。 然后Curve發明了veTokenomics，提供了更高的獎勵和長期質押的投票權。但這種模式正在逐漸失去支持。

“貨幣印制”的機會不僅僅適用于Token。 NFT在2021年爆發，隨著“限量10k”收藏品的流行。盡管ERC721創新于2017年推出了Cryptokitties，但1+1=3的加密貓鑄造模式超級通貨膨脹，價格突然暴跌。 “限量10k”收藏品也曾繁榮一時，成百上千的10k收藏品推出，分散了用戶的關注力和每個收藏品的交易金額。Bored Apes與Yuga Labs處于前沿，他們理解了通過獎勵BAYC持有者新的NFT、Token以及持續的敘事來保持社區不斷增長的需求。 DeFi成為了一個賺錢的貨幣鑄造機器，多虧了空投和高收益。 一個人簡單嘗試某個協議就能得到數千美元。但空投變得不那么慷慨，更難獲得，并且更依賴于你的資金實力（交易金額、質押等）。 雖然新的Token應該有上述提到的技術創新作為支持，但并非所有的創新都能提供相同的“貨幣印制”機會。

“賬戶抽象”敘事很難實現貨幣化，但SoulboundToken敘事更加復雜（SBTs不可交易！）。 RWA也是一個強有力的敘事，但RWA的固有低波動性可能不是尋找100倍機會的最佳選擇。 那么，現在的“貨幣印制”機會在哪里呢？ 序數Token、BRC20和比特幣 DeFi 每天都會推出許多新的、通常是可自由鑄造的比特幣NFT和BRC20Token。這個敘事的實現是通過將可互換的聰轉化為不可互換的NFT而實現的。

但是，序數Token和BRC20缺乏飛輪龐氏經濟模型。我擔心比特幣NFT將會遭遇與以太坊NFT相同的命運，即每個收藏品的交易金額和關注度被稀釋。BRC20也缺乏使ERC20更適合龐氏騙局的智能合約能力。

然而，我相信事情正在改變。例如，Bitmap Ordinal 持有者收到了 BMP Token空投，這種趨勢可能會持續增長，因此持有 OG Ordinals 可能會有回報。

但需要更多的技術創新來實現飛輪龐氏經濟模型，也許Stacks能夠抓住這個敘事，并通過在比特幣 DeFi 中添加龐氏游戲來“馴服”它。
 

1）Layer1 生態系統

七個月前，我分享了我的 Degen Playbook 給 zkSync Era 生態系統。

我曾相信 ZK 技術的技術創新足以吸引開發人員和新資金進入生態系統，從而推動Token價格。然而，事實并非如此。

結果表明，ZK 技術的敘事力不夠強大。同時也缺乏創新型的 dApps 以及飛輪式的Token鑄造機會。自那時以來，空投挖礦的敘事已經消退，并且不足以維持熱情。


現在有幾個有前景的 Layer 1 區塊鏈：

Injective 為 INJ Token的持有者提供了貨幣鑄造的機會。該生態系統還很新，因此目前資金和用戶的關注主要集中在少數幾個協議和 NFT 上。

Kuji 類似于 Injective，但它強調生態系統內的飛輪效應，通過項目空投以及無新增 KUJI Token發行的真實收益潛力。


-Solana生態系統曾經遭受打擊，但正在重建。新的Token正在推出，向忠誠的生態系統用戶進行空投。Solana也在主導模塊化區塊鏈的敘事。
-Avalanche正在成為RWA和外匯鏈，這是一種更可持續的增長模式。
-Polygon的POL正在轉變為鏈上鏈，通過新的合作伙伴選擇Polygon來擴展以太坊，希望（有望）將價值流回POL。
-Fantom像Solana一樣失去了大部分DeFi生態系統。但通過Sonic升級，它正在針對模塊化區塊鏈的敘事。
-Celestia正在主導數據可用性的敘事，但需要更多的鏈推出并獎勵TIAToken的持有者。
-SEI是SUI和APTOS的低市值競爭對手，但作為一個新的生態系統，我期待隨著生態系統的擴展，他們會獎勵SEIToken的持有者。可能會出現“被厭惡的 L1”（底層區塊鏈）的反彈行情。

2）重新質押與流動質押Token

我在之前的博客文章中談到過這個話題。我認為當Eigenlayer啟動完整的主網時，這將是其中一個最令人興奮的敘事之一。
 

3）L2在哪里？

就Token經濟學而言，我對L1更持樂觀態度。L1Token擁有本地質押收益和生態系統對質押者的空投。因此，如果L2Token用于支付Gas費、質押，并且如果生態系統Token被空投給L2Token持有者/質押者，那么L2Token可能會變得更具吸引力。

最近由Arbitrum DAO進行的投票，涉及虛假的“質押”，顯示了L2Token經濟學的無用性。

3、故事敘述：敘事的力量

在加密領域，敘事的力量太瘋狂了！敘事在解釋Token上漲的原因中扮演了極其重要的角色。

技術創新很棒，但它們的成功往往取決于如何向社區傳達和理解。一個復雜的敘事可能會導致失去興趣，無論創新有多重要。

敘事是讓技術方面和Token經濟模型生動起來的關鍵，將它們轉化為人們能夠共鳴、相信并參與其中的東西。它捕捉了人們的想象力和信仰，創造了一個強大、積極參與的社區。

敘事對于維持新鑄造Token的價值和需求至關重要。如果沒有引人注目的敘事和對這些Token潛力的信仰，新用戶加入和投資生態系統就幾乎沒有動力。

單靠敘事就能推動Token上漲，但結合實質性的技術創新和Token鑄造機會，Token可以更長時間地保持高價位。沒有其他要素，Token上漲得快，跌得也快（有人提到了“Hamster token”嗎？）。

以 DeFi 為例，它具備三個關鍵支柱。它以智能合約和自托管的技術創新蓬勃發展，允許創造創新的Token價值，同時還有一個強大的敘事，即創造一種新型金融體系。

Terra的UST是一個臭名昭著的例子，但它也成功地融合了這三個支柱：算法穩定幣的技術“創新”，貨幣飛輪效應（龐氏機制），以及關于 passsive income 和 20% APY 的敘事。

那么，哪些敘事與三大支柱匹配，能夠構建一個蓬勃發展的生態系統呢？

Restaking + LRTs 是一個，它傳達了“由以太坊保護”的故事。比特幣上的 DeFi 是另一個例子，盡管它的價值“馴服”機制以防止通脹過度是薄弱的。

模塊化與整體式的L1是本次牛市的巨大故事，Solana、SEI V2和Fantom挑戰了以太坊、Avalanche和Polygon的模塊化愿景。哪種方式會成功？這并不容易回答，但兩種方法可能都會在加密領域占有一席之地。

AI是一個強大的敘事，但目前AI的技術創新很少，Token鑄造機會也不多。盡管如我所提到的，AIToken會上漲，但如果沒有真正的創新和飛輪效應，它們可能會像上漲得快一樣快速下跌。

問題：有哪些生態系統滿足了這三個標準？可以在評論中互動留言！

 

4、“蓬勃發展”與“繁榮”生態系統的區別

最初我將這篇博客文章命名為“蓬勃發展的加密生態系統的三大支柱”，但這并不是100%準確的。

這三大支柱有助于生態系統蓬勃發展，但隨著新競爭對手的出現，生態系統內鑄造的新資金超過了維持價格所需的關注度和資金量，并且敘事被更火爆的投資方案所取代時，創新速度開始減緩。

Axie Infinity是一個“蓬勃發展”的生態系統的好例子。區塊鏈上的游戲是一種新奇，而Axie成功地向世界推銷了“玩而賺錢”的愿景。

成千上萬的菲律賓人相信他們可以通過玩游戲賺錢。然而，它的增長依賴于越來越多的人進入生態系統，因為越來越多的NFT和Smooth Love PotionToken被鑄造出來。

在加密領域，我們持續進行著類似的游戲。新的創新和敘事通過發行新的Token來實現貨幣化。除非生態系統設法保持創新并不斷重塑自身，并且管理好Token通脹，否則曾經蓬勃發展的生態系統將逐漸失去活力。

DeFi以流動性挖礦的方式“蓬勃發展”，但我們不斷對其進行改進。DeFi 1.0項目已經過了最初的炒作階段，最終進入了可持續增長階段。

但我在這篇文章中提到的敘事尚未迎來蓬勃發展。它們的生態系統還很年輕，有新的令人興奮的Token要推出。我們的任務是找到建立最具可持續性的生態系統。

這是一個微妙的平衡，每個要素相互加強，創造了一個促進增長和可持續性的環境。隨著我們繼續見證本次牛市的發展，我相信這三大支柱將幫助你找到那些正在蓬勃發展的生態系統，而非衰退的生態系統。

來源：https://www.ignasdefi.com/p/three-pillars-of-booming-crypto-